東方醫(yī)藥網(wǎng)導(dǎo)讀：體制轉(zhuǎn)變前夜，政策多變期：現(xiàn)有的體制下，藥品價格形成在招標(biāo)，醫(yī)院、醫(yī)生以及藥企利益一致;近期發(fā)改委擬放開藥品價格，醫(yī)保逐步介入到藥品價格形成當(dāng)中，政策生變。主要變量包括：1、醫(yī)保以什么形式參與到價格形成;2、招標(biāo)體制與醫(yī)保參與價格、醫(yī)院的“二次議價”、發(fā)改委放開價格等如何協(xié)調(diào);政策變量較多，同時導(dǎo)向來看，醫(yī)保議價能力提升，醫(yī)院和醫(yī)生及藥企的利益趨于分化。
預(yù)計上市公司整體收入、利潤增長約15%：醫(yī)藥工業(yè)14 年預(yù)計增長13%左右，上市公司整體預(yù)計增長15%左右;15 年政策并不會傳導(dǎo)到報表端，且行業(yè)有有招標(biāo)預(yù)期，我們預(yù)計行業(yè)整體基本維持和14 年相當(dāng)?shù)脑鏊佟?/div>
2015 年行業(yè)投資變量在估值端：估值變動的主要動因在于政策的不確定性，行業(yè)增速預(yù)計不會有太大彈性;板塊整體15 年預(yù)測PE 接近30 倍，整體估值不低，同時分化較大，政策變動可能會對板塊估值有較大的擾動;
我們認(rèn)為2015 年板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主，細(xì)分來看：
藥品求細(xì)分：處方藥階段性承壓，OTC 整體受益;招標(biāo)受益(包括新產(chǎn)品獲批、新進(jìn)基本藥物目錄以及低價藥產(chǎn)品)、醫(yī)?？刭M(fèi)替代是選股主線之一，推薦恒瑞醫(yī)藥、天士力、信立泰、中新藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、武漢健民、云南白藥、東阿阿膠、同仁堂、千金藥業(yè);
國企改革風(fēng)生水起：具有資源性品種、盈利能力有提升空間、市值適中的標(biāo)的彈性較大，推薦浙江震元、中新藥業(yè)、國藥股份、國藥一致;
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療漸入佳境：互聯(lián)網(wǎng)改變醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)模式將逐步顯現(xiàn)，從行業(yè)內(nèi)部來看醫(yī)藥電商可能首先取得進(jìn)展，推薦九州通、一心堂;
醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械保持高景氣度：后續(xù)仍存在政策刺激預(yù)期，但估值處在高位，后續(xù)板塊將持續(xù)分化，推薦愛爾眼科、恒康醫(yī)療、魚躍醫(yī)療;
并購重組仍將如火如荼，但分化將逐步顯現(xiàn)：重點(diǎn)逐步由并表效應(yīng)轉(zhuǎn)移到并購后的整合效應(yīng)，推薦普洛藥業(yè)、譽(yù)衡藥業(yè)、東富龍、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè);
年度核心組合：恒瑞醫(yī)藥、天士力、普洛藥業(yè)、武漢健民、浙江震元、信立泰、九州通、麗珠集團(tuán)、恒康醫(yī)療、譽(yù)衡藥業(yè)、愛爾眼科、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè);
主要風(fēng)險：政策變動超預(yù)期
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