行業(yè)盈利水平逐漸好轉(zhuǎn),主要原因是新藥逐漸招標(biāo)上市銷售、新版GMP 建設(shè)停產(chǎn)影響基本消除、企業(yè)對(duì)GMP建設(shè)產(chǎn)生的固定資產(chǎn)折舊敏感性下降,全年總利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)約13%以上。

最新醫(yī)藥政策。1)國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦將對(duì)縣級(jí)醫(yī)院改革試點(diǎn)開展督查。重點(diǎn)將圍繞改革公立醫(yī)院補(bǔ)償機(jī)制情況、完善藥品采購(gòu)供應(yīng)機(jī)制情況、推進(jìn)支付方式改革情況等六個(gè)主要方面;2)藥品政府定價(jià)明年或取消。從2015 年1月1日起,取消原政府制定的最高零售限價(jià)或出廠價(jià)格,醫(yī)院采購(gòu)時(shí)圍繞醫(yī)保支付基準(zhǔn)價(jià)談判;3)四川省藥品招標(biāo)方案出臺(tái)。擬實(shí)行省級(jí)平臺(tái)集中掛網(wǎng),各市(州)或聯(lián)合采購(gòu)體依托省采購(gòu)平臺(tái)開展藥品帶量采購(gòu);4)江蘇省明確二三級(jí)醫(yī)院基藥配比?？己嘶幫ㄓ妹壤突庝N售金額比例兩個(gè)指標(biāo);5)湖北省公立醫(yī)院藥房或托管給藥企。仍然需要統(tǒng)一網(wǎng)上招標(biāo)采購(gòu)、統(tǒng)一配送,藥品利潤(rùn)得到進(jìn)一步壓縮。

12 月份醫(yī)藥觀點(diǎn)。1)醫(yī)藥工業(yè)收入增速相對(duì)比較穩(wěn)定,全年收入增速預(yù)計(jì)約14%,基本符合預(yù)期。行業(yè)盈利水平逐漸好轉(zhuǎn),主要原因是新藥逐漸招標(biāo)上市銷售、新版GMP 建設(shè)停產(chǎn)影響基本消除、企業(yè)對(duì)GMP 建設(shè)產(chǎn)生的固定資產(chǎn)折舊敏感性下降,全年總利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)約13%以上;2)藥品價(jià)格改革政策逐漸明晰,單獨(dú)定價(jià)及優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)或受到?jīng)_擊。當(dāng)新的議價(jià)機(jī)制中確立醫(yī)保支付議價(jià)主體地位,且引入直接盈利單元如醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與議價(jià),則對(duì)行業(yè)整體的價(jià)格壓制較為明顯。但需要注意的是低價(jià)藥、血制品、以及首仿藥物等在價(jià)格領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)仍然存在,投資機(jī)會(huì)明顯;3)期待板塊輪動(dòng),持續(xù)演繹醫(yī)藥板塊估值切換行情。券商、銀行、保險(xiǎn)等板塊漲幅過大,尤其是券商板塊漲幅超過80%,受板塊輪動(dòng)影響防御性醫(yī)藥板塊很可能迎來大行情。如益佰制藥、天士力等15年估值不足20 倍,增速超過30%,顯然機(jī)會(huì)顯著;4)在行業(yè)增速相對(duì)放緩、藥價(jià)改革的背景下,改革很可能帶來巨額投資回報(bào)。如國(guó)企改革、藥價(jià)改革、公立醫(yī)院改革等領(lǐng)域值得重視。

12 月份投資策略及其組合。隨著板塊輪動(dòng)展開,12 月份醫(yī)藥板塊很可能出現(xiàn)輪動(dòng)行情,其中變革帶來的投資機(jī)會(huì)有增無減。1)持續(xù)關(guān)注國(guó)企改革主題標(biāo)的,其投資機(jī)會(huì)貫穿未來2-3 年,如太極集團(tuán)(600129)、南京醫(yī)藥(600713)等;2)建議關(guān)注受益于藥品價(jià)格放開政策影響的個(gè)股,如華蘭生物(002007)、萊美藥業(yè)(300006)等。