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據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年超過80家公司IPO審核未獲通過，特別是近兩個月，零過會、高否決率傳遞出審核從嚴(yán)的監(jiān)管信號。然而，上市后也并非一本萬利，華大基因連續(xù)19個一字漲停，上市不足半年，曾突破千億市值，成為滬深兩市第二高價股;然而近期由于小財(cái)報(bào)大市值、IPO數(shù)據(jù)“打架”等問題，這家公司引起了廣泛的關(guān)注。

小財(cái)報(bào)大市值，千億市值神壇跌落

A股藥企市值TOP10(單位：億元)

截至12月22日收盤

今年7月，華大基因正式登陸A股;11月14日，盤中市值突破千億，股價從發(fā)行價累計(jì)漲幅超17倍，次日引發(fā)了停牌核查;11月23、24日，連續(xù)兩個交易日跌停;截至12月22日收盤，其市值為844億元。上市不足半年，華大基因的股價猶如坐過山車，其估值問題也再次引起了質(zhì)疑。

在千億市值的上市藥企中，華大基因可以說是“小財(cái)報(bào)大市值”，營收和凈利潤最少。2017年前三季度營業(yè)收入14.47億元，同比增長15.07%;凈利潤3.12億元，同比增長21.52%。華大基因主要營業(yè)收入來自生育健康類服務(wù)、基礎(chǔ)科研類服務(wù)、復(fù)雜疾病類服務(wù)和藥物研發(fā)類服務(wù)四大板塊，營業(yè)收入的大部分是來自前三者。有分析指出，華大基因是靠基礎(chǔ)科研類服務(wù)發(fā)家，但與競爭對手相比，近年的營收優(yōu)勢已不明顯;而生育健康類服務(wù)增長迅速，上半年增速超20%，毛利率超過75%，是四大業(yè)務(wù)板塊中最高的，這或許是華大基因獲得高估值的原因之一。

IPO數(shù)據(jù)“打架”遭問詢

生育健康類服務(wù)2014年產(chǎn)銷量一覽

數(shù)據(jù)來源：華大基因招股說明書申報(bào)稿

11月27日，深交所下發(fā)問詢函，要求華大基因?qū)蓚€問題進(jìn)行核實(shí)并補(bǔ)充說明，一是報(bào)送的IPO申報(bào)稿兩個版本中，生育健康類服務(wù)2014年產(chǎn)銷量不一致的原因;二是公司控股股東涉及訴訟，但在IPO申報(bào)材料中未曾披露。

同日，華大基因作出回復(fù)稱，招股書兩次預(yù)披露稿的數(shù)據(jù)差異原因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑不同造成，生育健康產(chǎn)品產(chǎn)銷量調(diào)整對招股書中相關(guān)的財(cái)務(wù)信息披露沒有影響。

據(jù)公告顯示，2017年招股書的統(tǒng)計(jì)口徑為實(shí)際交付客戶的檢測報(bào)告的樣本數(shù)(對外口徑)，即“報(bào)告數(shù)”;2015年招股書申報(bào)稿的統(tǒng)計(jì)口徑為公司生產(chǎn)過程中實(shí)際檢測的樣本數(shù)(對內(nèi)口徑)，即“上機(jī)數(shù)”。此外，兩個版本的招股書中2014年的產(chǎn)量和銷量數(shù)據(jù)減少約9.04萬例，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的變化不影響公司檢測服務(wù)的實(shí)際交付報(bào)告數(shù)量和銷售金額，因此不會對公司報(bào)告期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表及現(xiàn)金流量表產(chǎn)生影響，不會影響投資者對于公司盈利能力和未來發(fā)展趨勢的判斷。

然而這是否屬于會計(jì)造假、會計(jì)差錯或是統(tǒng)計(jì)差錯呢?長江商學(xué)院教授薛云奎撰文指出，華大基因目前所涉及的問題是公司實(shí)際檢測樣本數(shù)和實(shí)際交付客戶樣本數(shù)的差異。實(shí)際檢測樣本數(shù)可看成是公司產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量，實(shí)際交付客戶的檢測報(bào)告樣本數(shù)可看成是公司產(chǎn)品的交付數(shù)量，雖然這兩者直接關(guān)系到公司銷售收入的公允計(jì)量，但卻不能就此斷定它是會計(jì)造假，甚至說不上是會計(jì)差錯。

對于公司控股股東涉及訴訟，在IPO申報(bào)材料中未曾披露的問題。華大基因稱，公司或華大控股均非訴訟案件的原告或被告，華大控股僅作為案件第三人參加訴訟，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司招股書無需披露。

華大基因即使是面對眾多的質(zhì)疑，但在國內(nèi)基因檢測行業(yè)的龍頭地位是毋庸置疑的。其生育健康類服務(wù)快速發(fā)展形成規(guī)模效應(yīng)，并積極布局復(fù)雜疾病類服務(wù)、藥物研發(fā)等領(lǐng)域，這些或?qū)⒊蔀樾碌睦麧櫾鲩L點(diǎn)。未來，華大基因能否在千億市值上站穩(wěn)腳跟，我們一起拭目以待吧。

數(shù)據(jù)來源：上市公司公告

（白羽）

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