千億隱形航母將現(xiàn)身?

今年3月，藥明康德在官網(wǎng)上發(fā)布了上市輔導(dǎo)公告，這意味著A股上市正式提上日程。時(shí)隔四個(gè)月，藥明康德首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)。其子公司合全藥業(yè)2015年4月登陸新三板，2017年6月藥明生物香港聯(lián)合交易所上市，藥明康德回歸A股，一旦實(shí)現(xiàn)上市，標(biāo)志著“一拆三”全部完成，而市場(chǎng)對(duì)其整體千億市值的預(yù)期猜想也將得到印證。

截至7月28日收盤(pán)，合全藥業(yè)總市值179.9億元，藥明生物總市值 400.09億港元。此次，藥明康德擬募集57.4億元資金，發(fā)行完成后公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%，投前估值約570億元。

“一拆三”最后一步：藥明康德

近年，藥明康德的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，2016年?duì)I業(yè)收入已突破60億元，凈利潤(rùn)近10億元;2017年一季度凈利潤(rùn)3.37億元，接近2015年全年的凈利潤(rùn)。

作為新藥研發(fā)服務(wù)的提供商，藥明康德主營(yíng)業(yè)務(wù)為小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及生產(chǎn)的全方位、一體化平臺(tái)服務(wù)，以全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)的形式面向全球制藥企業(yè)提供各類(lèi)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及配套服務(wù);此外，還在境外提供醫(yī)療器械檢測(cè)及境外精準(zhǔn)醫(yī)療研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)。

截至2017年3月31日，藥明康德為客戶(hù)在研1000余項(xiàng)新藥開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，并同時(shí)支持或承載包括輝瑞、禮來(lái)、默克等多家知名藥企200多個(gè)臨床I- II期、30多個(gè)臨床III期及商業(yè)化階段的小分子化學(xué)藥生產(chǎn)。

藥明康德的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自CRO、CMO/CDMO兩大板塊，占公司營(yíng)業(yè)收入比例98%以上。其中，CRO服務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)70%。

中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)在中國(guó)地區(qū)由上海藥明、蘇州藥明、天津藥明、武漢藥明等多家控股子企業(yè)實(shí)施。主要是開(kāi)展小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，涵蓋合成化學(xué)、生物學(xué)、藥物化學(xué)、分析化學(xué)、藥物代謝動(dòng)力學(xué)及毒理學(xué)、生物分析服務(wù)和檢測(cè)服務(wù)等一系列相關(guān)業(yè)務(wù)。

美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)在美國(guó)地區(qū)通過(guò)其全資子公司AppTec開(kāi)展日常業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)范圍集中在新藥的發(fā)現(xiàn)及研發(fā)、醫(yī)療器械檢測(cè)及境外精準(zhǔn)藥療研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)等領(lǐng)域，可針對(duì)藥企、科研機(jī)構(gòu)和醫(yī)療器械企業(yè)的需求，為客戶(hù)提供研發(fā)服務(wù)。

CMO/CDMO業(yè)務(wù)主要通過(guò)其控股子公司合全藥業(yè)實(shí)施，為客戶(hù)提供新藥中間體、原料藥及制劑從臨床前期工藝開(kāi)發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)的一體化服務(wù)。

國(guó)內(nèi)CRO市場(chǎng)以大型跨國(guó)公司和本土公司為主，近年來(lái)本土CRO公司逐漸縮小與國(guó)際巨頭的差距。相比之下，本土CRO公司更熟悉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，可提供大部分臨床前或臨床試驗(yàn)研究服務(wù)，而大型本土企業(yè)也紛紛吸引高端人才，展開(kāi)跨國(guó)并購(gòu)，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，藥明康德CRO業(yè)務(wù)在全球占比穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2014年1.64%增長(zhǎng)至2016年2.02%。

截至2017年3月31日，藥明康德共有30家境內(nèi)控股子企業(yè)，27家境外控股子企業(yè)，3家分公司，6家參股子企業(yè)。

募資57.4億，提升產(chǎn)能與技術(shù)升級(jí)

目前，全球已有超過(guò)50%的制藥公司及科研機(jī)構(gòu)應(yīng)用CRO研發(fā)服務(wù)，據(jù)南方所標(biāo)點(diǎn)信息數(shù)據(jù)顯示，2010-2016年全球醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)行業(yè)的銷(xiāo)售額穩(wěn)步增長(zhǎng)，由288.31億美元上升至455.87億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率7.93%，預(yù)計(jì)2020年，全球CRO市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到421億美元，而國(guó)內(nèi)CRO市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到975億元。面對(duì)日益增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)需求，藥明康德表示，公司部分業(yè)務(wù)的產(chǎn)能已滿(mǎn)足不了未來(lái)發(fā)展需要，本次募集資金投資項(xiàng)目中的多個(gè)擴(kuò)建項(xiàng)目可有效緩解目前面臨的產(chǎn)能不足問(wèn)題。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，藥明康德本次募資57億元擬投資到10大項(xiàng)目，將從研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施、儀器設(shè)備、配套軟件、工作環(huán)境等多方面，在現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行產(chǎn)能提升和技術(shù)升級(jí)。其中，蘇州藥物安全評(píng)價(jià)中心擴(kuò)建項(xiàng)目由其全資子公司蘇州藥明負(fù)責(zé)實(shí)施，占募資的30%，主要解決公司藥物安全評(píng)價(jià)中心產(chǎn)能不足問(wèn)題，滿(mǎn)足境外市場(chǎng)不斷增加的需求、搶占境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展先機(jī)以及發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。