白藥控股估值上升

據(jù)云南白藥公告，白藥控股于6月6日召開臨時(shí)股東會(huì)并作出決議，審議通過江蘇魚躍作為增資方取得白藥控股股權(quán)的事項(xiàng)。此次增資，江蘇魚躍擬向白藥控股增資約56.38億元，取得10%的股權(quán)。以此估算，白藥控股在此次增資中的估值為563.8億元。相較于新華都實(shí)業(yè)增資時(shí)(約507.4億元)，白藥控股的估值小幅上升。

在江蘇魚躍介入后，白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)將變更為：云南省國資委、新華都實(shí)業(yè)和江蘇魚躍分別持股45%、45%和10%。此外，在董事會(huì)層面，白藥控股董事會(huì)將由五名董事組成，其中云南省國資委、新華都各提名兩名董事，江蘇魚躍提名一名董事。

無論是新華都實(shí)業(yè)入股，抑或是此番江蘇魚躍增資，均在云南省政府的計(jì)劃之內(nèi)。

據(jù)悉，云南省政府此前確定了《云南白藥控股有限公司全面深化改革方案》，以及《云南省人民政府關(guān)于云南白藥控股有限公司混合所有制改革有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》。根據(jù)這些文件，白藥控股的改革將分兩步實(shí)施：第一步便是引入新華都實(shí)業(yè)，并按照市場化原則組建董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層;第二步便是由云南省國資委與新華都實(shí)業(yè)共同選定第三方投資者，通過對(duì)白藥控股增資的方式引入該名投資者。

對(duì)于江蘇魚躍此次介入白藥控股混改，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，白藥控股引入江蘇魚躍或意在完善治理結(jié)構(gòu)，象征意義或大于實(shí)際意義。

以戰(zhàn)略合作為目的

值得一提的是，白藥控股當(dāng)初引入新華都實(shí)業(yè)，最直接的目的便是“進(jìn)一步調(diào)整體制，激活機(jī)制，建立市場化的公司治理體系”。目前來看，這個(gè)目的基本已經(jīng)達(dá)成。通過引入新華都實(shí)業(yè)，白藥控股由單一國有獨(dú)資企業(yè)變?yōu)榛旌纤兄破髽I(yè)。民營資本的2位代表進(jìn)入白藥控股董事會(huì)，其中王建華擔(dān)任董事長。此番引進(jìn)江蘇魚躍這名新增股東，白藥控股則懷揣著其他愿望。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，白藥控股此次引入投資者旨在引入長期戰(zhàn)略合作伙伴。公告稱，在遴選投資者的過程中，其最主要的考慮因素為投資人對(duì)白藥控股在產(chǎn)業(yè)資源上的支持能力，同時(shí)投資人的資金來源、籌集效率及投資人的資質(zhì)也是重要的考慮因素。

公開資料顯示，江蘇魚躍成立于2007年，注冊(cè)資本12.3億元。自然人吳光明持股95%，為其實(shí)際控制人。江蘇魚躍控制的企業(yè)以醫(yī)療行業(yè)為主，譬如魚躍醫(yī)療(002223)、萬東醫(yī)療(600055)、江蘇英科醫(yī)療器材、江蘇愛朋醫(yī)療科技、蘇州醫(yī)云健康等。

云南白藥表示，江蘇魚躍是中國醫(yī)療影像和家用醫(yī)療領(lǐng)域的龍頭民營企業(yè)，和白藥控股在銷售渠道上有較強(qiáng)的重合性和互補(bǔ)性，且其業(yè)務(wù)與公司不存在直接競爭，與白藥控股具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，江蘇魚躍市場化的基因和豐富的市場化經(jīng)驗(yàn)，將有助于白藥控股建立市場化導(dǎo)向的公司治理和決策機(jī)制。

由于A股上市公司魚躍醫(yī)療、萬東醫(yī)療是江蘇魚躍主要的業(yè)務(wù)平臺(tái)。二者能否搭上這場混改的東風(fēng)，無疑頗受市場關(guān)注。

宋清輝對(duì)此認(rèn)為，當(dāng)前，經(jīng)過“混改”之后的上市企業(yè)還沒有出現(xiàn)較為成功的經(jīng)典案例，這兩家公司究竟能否享受到這場混改福利，還有待進(jìn)一步觀察。“混改”概念是年初以來市場炒作的熱點(diǎn)，2017年更是被標(biāo)榜為“混改年”，市場炒作資金潮水洶涌，大有“混改概念股”變成“混炒概念股”之勢。投資者應(yīng)擦亮雙眼，應(yīng)多從混改相關(guān)概念股的基本面去分析相關(guān)股票，否則風(fēng)險(xiǎn)不可小視。