業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

新華醫(yī)療業(yè)績(jī)依然沒(méi)有走出業(yè)績(jī)下滑困境。4月5日，新華醫(yī)療發(fā)布公告稱(chēng)，2016年公司預(yù)計(jì)凈利出現(xiàn)大幅下滑。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，受新版藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(GMP)認(rèn)證結(jié)束、制藥企業(yè)藥物一致性評(píng)價(jià)和限制使用抗生素等綜合因素影響，制藥裝備業(yè)務(wù)板塊中制藥滅菌設(shè)備、非PVC大輸液全自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)、中藥制藥裝備系列和生物制藥裝備系列需求下降，制藥裝備業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)與去年同期相比下降幅度較大。

北京商報(bào)記者注意到，影響新華醫(yī)療業(yè)績(jī)的并購(gòu)公司未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾。公告中提到，專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)正在對(duì)公司并購(gòu)子公司進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估，公司擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)額度較大。

針對(duì)上述兩個(gè)原因造成的損失占整體損失的比例以及后續(xù)如何提升業(yè)績(jī)方面，北京商報(bào)記者致電新華醫(yī)療董秘辦公室，但一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。

《2015年全國(guó)收回藥品GMP證書(shū)情況統(tǒng)計(jì)》顯示，2015年全國(guó)共有140家藥企的144張GMP證書(shū)被收回。國(guó)家食藥監(jiān)總局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月，全國(guó)有藥品生產(chǎn)企業(yè)7179家，未通過(guò)藥品GMP認(rèn)證的達(dá)1795家。

一位不愿具名的分析人士向北京商報(bào)記者表示，到2015年底強(qiáng)制GMP改造已經(jīng)完成，從理論上來(lái)說(shuō)制藥裝備受限于新版GMP認(rèn)證，銷(xiāo)量會(huì)有一定影響，但具體到某一家公司的下滑量以及造成的損失數(shù)額不好說(shuō)。

曲線(xiàn)未能救國(guó)

六年前，新華醫(yī)療確定創(chuàng)新、品牌、擴(kuò)張三大戰(zhàn)略，開(kāi)始走上擴(kuò)張之路，先后將長(zhǎng)春博訊、威士達(dá)、遠(yuǎn)躍藥機(jī)、成都英德收入囊中。不過(guò)，夢(mèng)想與現(xiàn)實(shí)總是有差距的。2015年是新華醫(yī)療業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑并持續(xù)至今。

北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2011-2014年，新華醫(yī)療實(shí)現(xiàn)凈利同比增長(zhǎng)率分別為77.72%、52.26%、41.86%、40.9%。新華醫(yī)療董事長(zhǎng)趙毅新曾表示，新華醫(yī)療之所以發(fā)展如此迅猛，正是得益于高效推進(jìn)了資本運(yùn)營(yíng)。

不過(guò)，這種增長(zhǎng)并沒(méi)能延續(xù)。新華醫(yī)療2015年凈利同比出現(xiàn)下滑，下滑幅度為13.97%，這也是新華醫(yī)療近年來(lái)首次業(yè)績(jī)下滑。新華醫(yī)療證券部工作人員曾表示，公司2015年部分板塊業(yè)績(jī)受行業(yè)政策影響較大。同時(shí)，公司醫(yī)療服務(wù)板塊加大了對(duì)專(zhuān)科醫(yī)院的投入，新建醫(yī)院的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)尚需一段時(shí)間。不過(guò)，這段時(shí)間顯然不會(huì)很短。新華醫(yī)療2016年上半年凈利同比下滑32%;全年凈利下滑約75%-95%。

醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢(xún)公司Latitude Health合伙人趙衡表示，新華醫(yī)療并購(gòu)速度較快，購(gòu)買(mǎi)較多民營(yíng)醫(yī)院，這部分對(duì)公司計(jì)提損失較大，民營(yíng)專(zhuān)科醫(yī)院盈利并不容易。

事實(shí)上，業(yè)績(jī)不景氣也反映在新華醫(yī)療子公司的業(yè)績(jī)上。2016年半年財(cái)報(bào)顯示，新華醫(yī)療三家主要子公司、參股公司業(yè)績(jī)并不搶眼。長(zhǎng)春博迅實(shí)現(xiàn)凈利2590萬(wàn)元;上海泰美凈利為1280萬(wàn)元;眾生醫(yī)藥凈利僅為151萬(wàn)元。

并購(gòu)“消化不良”

并購(gòu)成為新華醫(yī)療發(fā)展路上的“雙刃劍”。新華醫(yī)療曾因頻繁收購(gòu)而屢獲資本市場(chǎng)關(guān)注，如今又不得不面對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的困擾，這也被認(rèn)為是新華醫(yī)療大舉并購(gòu)后風(fēng)險(xiǎn)的開(kāi)始。

2012年7月，新華醫(yī)療簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購(gòu)49名自然人合計(jì)持有的長(zhǎng)春博迅75%股權(quán);2013年2月，新華醫(yī)療全資子公司華佗國(guó)際發(fā)展有限公司與何鞠誠(chéng)、梁景新簽署《股份出售及購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》，以3.8億元的價(jià)格持有香港威士達(dá)醫(yī)療60%股份;2013年12月，新華醫(yī)療以3.5億元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)躍藥機(jī)90%的股權(quán);2014年4月，新華醫(yī)療購(gòu)買(mǎi)成都英德85%的股權(quán)。

收購(gòu)時(shí)，遠(yuǎn)躍藥機(jī)和成都英德給出的業(yè)績(jī)承諾均較為可觀。遠(yuǎn)躍藥機(jī)給出經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2013年不低于4000萬(wàn)元、2014年不低于4500萬(wàn)元、2015年不低于5000萬(wàn)元的承諾;成都英德則承諾2014-2017年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別不低于3800萬(wàn)元、4280萬(wàn)元、4580萬(wàn)元、4680萬(wàn)元。不過(guò)，遠(yuǎn)躍藥機(jī)和成都英德在2015年均未完成當(dāng)初收購(gòu)時(shí)給出的業(yè)績(jī)承諾，這在一定程度上影響了新華醫(yī)療的整體業(yè)績(jī)。

上述不愿具名的分析人士表示，并購(gòu)的子公司未能達(dá)到承諾業(yè)績(jī)需要計(jì)提相應(yīng)資產(chǎn)減值損失，這會(huì)影響到企業(yè)業(yè)績(jī)。“并購(gòu)可能會(huì)是改善公司業(yè)績(jī)的捷徑，但新華醫(yī)療并沒(méi)有考慮到并購(gòu)資產(chǎn)的成長(zhǎng)可持續(xù)性。”

近年來(lái)，新華醫(yī)療收購(gòu)步伐較快，但對(duì)于收購(gòu)企業(yè)有些“消化不良”。收購(gòu)容易整合難，整合要面對(duì)內(nèi)部管理、企業(yè)文化等方面的問(wèn)題。趙衡認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的當(dāng)下，新華醫(yī)療或?qū)⒚媾R并購(gòu)后整合的問(wèn)題。