不得不說，這次星河生物賭對了。

3月7日，頭頂“蘑菇第一股”光環(huán)的星河生物通過董事會決議變更公司營業(yè)范圍，“智能溫室食用菌等農(nóng)副產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、種植，銷售本公司自產(chǎn)產(chǎn)品”被除去。

除去該項目的原因是因為星河生物自從2012年后，蘑菇行業(yè)競爭者增加，連續(xù)虧損3年。為了盤活資產(chǎn)，2017年1月，星河生物出售旗下的食用菌企業(yè)。修訂后的經(jīng)營范圍中已不再包含食用菌等農(nóng)副產(chǎn)品研發(fā)、種植和銷售業(yè)務(wù)，全面向醫(yī)療健康企業(yè)轉(zhuǎn)型。

根據(jù)星河生物2016年業(yè)績快報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)總收入4.46億元，比上年同期增長59.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.56億元，比上年同期增長435.40%。

從快報看，影響星河生物業(yè)績的主要原因是全資子公司瑪西普從2016年1月起納入財務(wù)報表的合并范圍，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的業(yè)績貢獻(xiàn)使公司整體盈利水平較上年同期有較大的提升。

失之東隅，收之桑榆，對于星河生物來說，安知非福?

連續(xù)虧損3年的窘境

星河生物，自從2010年12月上市后，頂著“蘑菇第一股”的光環(huán)，以138.46倍的發(fā)行市盈率刷新創(chuàng)業(yè)板市盈率紀(jì)錄，一度風(fēng)頭無限。當(dāng)時，星河生物主要產(chǎn)品包括金針菇、真姬菇和白玉菇等鮮品食用菌，上市后年度凈利潤一度超過5000萬元。

花無百日紅。根據(jù)中國食用菌商務(wù)網(wǎng)稱，2009年-2011年全國食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量翻番，行業(yè)競爭加大，市場變成紅海。來自中國食用菌協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)化生產(chǎn)的金針菇售價自2011年起連續(xù)下滑，年均降幅約15%，扣除運(yùn)輸費(fèi)用和經(jīng)銷商利潤后已是收入微薄。

雖然星河生物是“蘑菇第一股”，但是在整個食用菌行業(yè)處于紅海的情況下，它也無法獨(dú)善其身。2011年，星河生物在業(yè)績上達(dá)到了頂峰，當(dāng)年其實現(xiàn)營業(yè)收入2.08億元，同比增長23.60%;實現(xiàn)凈利潤5884.96萬元，同比增長39.44%。相比之下，上市前的2009年，其年度凈利潤僅1759萬元。

一邊是行業(yè)的壓力，另一邊星河生物內(nèi)部的快速擴(kuò)張也帶給了公司很大壓力。先是西進(jìn)四川，斥資5000余萬元控股西充富聯(lián)食用菌公司;緊接著又拿出8000萬元增資子公司韶關(guān)星河;然后又豪擲數(shù)億元在河南新建大型生產(chǎn)基地。按照規(guī)劃，河南新鄉(xiāng)項目投產(chǎn)后將使產(chǎn)能擴(kuò)大2.6倍，著眼北方市場。

期間，星河生物也嘗試了其他辦法，比如更名、開拓商超和電商C端業(yè)務(wù)……然而，蘑菇業(yè)務(wù)虧得停不下來了。2012年開始，星河生物更是由榮轉(zhuǎn)衰，業(yè)績節(jié)節(jié)下滑，受主營產(chǎn)品毛利大幅下滑和河南項目巨額減值計提的雙重影響，最終在2013年和2014年連續(xù)兩年出現(xiàn)巨虧，分別虧損了1.6億元和2.93億元。其中，銷量第二的真姬菇毛利率下滑最嚴(yán)重，達(dá)21.58%。

連續(xù)虧損的星河生物只好轉(zhuǎn)向“買買買”，悲劇的是，其過去幾年兩次并購都失敗了，終于2014年“壯士斷腕”，毅然關(guān)停了三個工廠。直到2015年并購了主營伽馬刀的瑪西普，才開始轉(zhuǎn)型醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。

先用11億并購瑪西普

對于傳統(tǒng)行業(yè)想要涉足醫(yī)療行業(yè)來說，并購的確是一條好的路徑。

為實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，星河生物加快了外延式擴(kuò)張步伐。2015年8月7日晚間，其發(fā)布公告稱，將以作價約11.25億元收購瑪西普100%股權(quán)，主業(yè)將拓展至伽馬刀治療設(shè)備領(lǐng)域。

根據(jù)星河生物披露的收購預(yù)案，瑪西普截至2015年6月30日未經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)約4445萬元，中介機(jī)構(gòu)采用收益法對其全部權(quán)益進(jìn)行評估的預(yù)估值約11.25億元，增值近24倍。星河生物擬以13元/股的價格，向包括公司實際控制人葉運(yùn)壽在內(nèi)的7名自然人增發(fā)約8654萬股，收購其合計持有的瑪西普100%股權(quán)。

除此之外，星河生物此次還擬進(jìn)行配套募資，以14.05元/股的價格，向國華騰達(dá)、葉運(yùn)壽、劉岳均、霍昌英等4人定增約4840萬股、募資不超過6.8億元;其中，6億元將用于瑪西普立體定向放射外科設(shè)備綜合供應(yīng)商項目，剩余部分用于補(bǔ)充瑪西普的流動資金。

據(jù)介紹，瑪西普所生產(chǎn)的伽瑪?shù)断盗挟a(chǎn)品屬于專業(yè)化醫(yī)療設(shè)備，伽瑪?shù)吨委熢O(shè)備行業(yè)的下游主要為腫瘤、腦血管疾病和其他功能性疾病診療行業(yè)。該公司生產(chǎn)的第一、二代頭部伽瑪?shù)兑讶〉妹绹鳩DA認(rèn)證;第二代頭部、體部伽瑪?shù)兑惨呀?jīng)取得了歐盟CE認(rèn)證，并實現(xiàn)了銷售和臨床應(yīng)用。目前，瑪西普伽瑪?shù)对谌虻难b機(jī)量接近70臺，在國內(nèi)規(guī)模居前。

為保證上市公司利益，本次收購的交易對方作出了相應(yīng)的業(yè)績承諾，即瑪西普2015~2017年3個會計年度實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于6000萬元、1.02億元和1.3億元。若未達(dá)上述預(yù)期，交易對方將以現(xiàn)金和(或)股份的方式進(jìn)行補(bǔ)償。

這次并購，星河生物也表示，上市公司將利用瑪西普現(xiàn)有的客戶群體和產(chǎn)品工藝，結(jié)合上市公司的資本平臺，擴(kuò)大瑪西普產(chǎn)品的銷售范圍和銷售數(shù)量，快速提升公司的經(jīng)營業(yè)績。同時，星河生物也將借助本次資產(chǎn)重組，實現(xiàn)從傳統(tǒng)食品生物領(lǐng)域向高科技專用生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

根據(jù)星河生物2016年業(yè)績快報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)總收入4.46億元，比上年同期增長59.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.56億元，比上年同期增長435.40%。其中增長的原因是將瑪西普全資子公司納入了業(yè)績快報中。

又用5280萬并購杭州中衛(wèi)醫(yī)院

可見，星河生物初次嘗試醫(yī)療健康，嘗到了甜頭。因此2017年1月18日，它與杭州中衛(wèi)中醫(yī)腫瘤醫(yī)院有限公司的股東簽署了正式的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司以自有資金5280萬元收購杭州中衛(wèi)醫(yī)院100%股權(quán)，中衛(wèi)醫(yī)院成為公司向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型以來在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的首個全資子公司。

杭州中衛(wèi)中醫(yī)腫瘤醫(yī)院有限公司成立于2015年6月12日，是經(jīng)杭州市下城區(qū)市場監(jiān)督管理局和杭州市下城區(qū)衛(wèi)生和計劃生育局核準(zhǔn)登記的一家二級中醫(yī)醫(yī)院，具有良好的區(qū)位優(yōu)勢、較全的醫(yī)療業(yè)務(wù)資質(zhì)和較好的醫(yī)療業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

該醫(yī)院成立以來經(jīng)過一段時間的業(yè)務(wù)磨合，目前呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，星河生物可依托自身在放療設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和設(shè)備優(yōu)勢，在中衛(wèi)醫(yī)院實施“立體定向放射外科綜合供應(yīng)商”項目，投入相關(guān)醫(yī)療設(shè)備，增加放射治療業(yè)務(wù)科室，推動中衛(wèi)醫(yī)院從中醫(yī)腫瘤治療業(yè)務(wù)向放射外科腫瘤治療業(yè)務(wù)拓展，將其打造成有優(yōu)勢、有特色的腫瘤?？漆t(yī)院，增加公司在杭州及華東地區(qū)醫(yī)療服務(wù)市場的品牌影響力。

此外，星河生物于2016年通過間接持股的方式投資參與了美國先進(jìn)質(zhì)子放療設(shè)備企業(yè)Protom International Holding Corporation公司。將來，公司籌備將Protom小型化質(zhì)子治療系統(tǒng)引入中衛(wèi)醫(yī)院，建立國內(nèi)首個Protom質(zhì)子治療中心，力爭使中衛(wèi)醫(yī)院成為公司在放射外科和腫瘤治療領(lǐng)域內(nèi)的示范基地。

星河生物這次收購杭州中衛(wèi)中醫(yī)腫瘤醫(yī)院的舉動是公司貫徹落實“發(fā)揮高端放療設(shè)備優(yōu)勢并積極拓展醫(yī)療服務(wù)市場”雙管齊下戰(zhàn)略方針的實質(zhì)行動，是公司在國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)市場領(lǐng)域的第一個落地項目，對公司未來的產(chǎn)業(yè)布局和戰(zhàn)略規(guī)劃均具有重要意義。

未來食品+醫(yī)療+投資并進(jìn)

根據(jù)世界衛(wèi)生組織公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球癌癥病人將逐年遞增，預(yù)計在下一個20年內(nèi)，全球每年新發(fā)癌癥病例數(shù)將由2012年的1,400萬上升到2,200萬。根據(jù)世界衛(wèi)生組織建議，每百萬人均應(yīng)擁有放療設(shè)備(如加速器)2-3臺， 當(dāng)前美國為8.2臺、法國為4臺，而我國即使把鈷-60機(jī)及加速器加在一起也僅為0.24臺。

由此可見我國放射治療設(shè)備的市場現(xiàn)狀較為落后。當(dāng)前，放療早已與手術(shù)、化療并列成為腫瘤治療的三大核心手段。從醫(yī)學(xué)的角度看，目前大約近70%的腫瘤患者需要進(jìn)行不同程度的放射治療。相對于腫瘤手術(shù)治療，現(xiàn)代化精準(zhǔn)放療具有副作用更小，治療效果更好，綜合成本更低等一系列優(yōu)勢。

隨著國內(nèi)居民生活水平的進(jìn)一步提高，放療技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展和患者放療意識的提升，放療設(shè)備的使用也會隨之增加，放療設(shè)備生產(chǎn)以及下游的醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域均會迎來新的增長。

作為全資子公司的瑪西普的主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以伽瑪?shù)稙橹饕a(chǎn)品的立體定向放射治療設(shè)備，未來的業(yè)務(wù)增量很大。加上國家近年來不斷加大對自主開發(fā)的醫(yī)療裝備制造業(yè)的支持力度。

目前也是國內(nèi)伽瑪?shù)妒袌龅念I(lǐng)頭羊，同時還獲得了進(jìn)入美國、歐洲等主流市場的資格準(zhǔn)入資質(zhì)，公司有望受益于國家相關(guān)扶持政策，進(jìn)而擴(kuò)大國內(nèi)、國際市場的銷售，提升業(yè)績。

雖然食用菌行業(yè)近年來工廠化食用菌生產(chǎn)企業(yè)上市公司數(shù)量逐步增加，產(chǎn)業(yè)未來將呈現(xiàn)行業(yè)整合加劇，市場競爭更加激烈，價格總體水平持平或者下降的趨勢。同時，食用菌行業(yè)內(nèi)的某些品類將出現(xiàn)區(qū)域性供需失衡的局面。

但是該行業(yè)仍然是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，公司未來將穩(wěn)定現(xiàn)有食用菌產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，通過品種改良、質(zhì)量控制、合理規(guī)劃銷售市場等措施，提高單產(chǎn)，降低成本，努力提高產(chǎn)品利潤。

在實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型后，星河生物初步確立了這三大主要業(yè)務(wù)板塊：食用菌產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)和投資業(yè)務(wù)。

未來公司將穩(wěn)定現(xiàn)有食用菌產(chǎn)業(yè)，通過挖潛增效;重點發(fā)展醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，依托瑪西普，不斷完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)模式，探索并實施向醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展;積極從事投資業(yè)務(wù)，發(fā)揮上市公司的平臺優(yōu)勢，靈活運(yùn)用多種資本運(yùn)作手段，使資本平臺為產(chǎn)業(yè)布局服務(wù)、為價值鏈的整合服務(wù)。最終使公司發(fā)展成為一家具有國際化視野、具備全球資源配置能力的平臺化上市公司。（羅美）