或許受資產(chǎn)證券化率不高、市場(chǎng)容量有限等條件限制，我國(guó)藥品零售市場(chǎng)尚未出現(xiàn)類似地產(chǎn)行業(yè)“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”這樣的短兵交接、欲強(qiáng)行收購(gòu)并控制上市公司的“野蠻收購(gòu)”。

需要引起藥店圈重視的是，雖然沒(méi)有達(dá)到“野蠻收購(gòu)”的程度，但在最近卷土重來(lái)、加速推進(jìn)的新一波藥店零售業(yè)并購(gòu)大潮中，在某些省份有“冒進(jìn)并購(gòu)”的苗頭開(kāi)始顯現(xiàn)。

冒進(jìn)并購(gòu)

指的是某些上市公司或擬上市公司不從企業(yè)戰(zhàn)略的高度考量、不計(jì)較并購(gòu)后果、不進(jìn)行并購(gòu)可行性評(píng)估、不考慮并購(gòu)后風(fēng)險(xiǎn)管控、只為收購(gòu)而收購(gòu)或者為達(dá)到上市目的不擇手段進(jìn)行并購(gòu)的種種行為。

為何“偏愛(ài)”虎山行

按照常理，不管是上市還是并購(gòu)，都須把風(fēng)險(xiǎn)防范與管控放在首要位置，“冒進(jìn)并購(gòu)”、“野蠻并購(gòu)”等應(yīng)與上市企業(yè)或資本市場(chǎng)絕緣。

但有個(gè)別連鎖藥店，把在二三年內(nèi)登陸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)當(dāng)作了企業(yè)發(fā)展最重要的目標(biāo)，并在藥店做大做強(qiáng)的過(guò)程中不憚冒進(jìn)：為了拿下某個(gè)并購(gòu)標(biāo)的，不惜挖墻腳或充當(dāng)?shù)谌?，通過(guò)抬高價(jià)格等不正常手段，將同行已初步簽訂協(xié)議的收購(gòu)對(duì)象撬走；明知所收購(gòu)標(biāo)的價(jià)格已明顯高出市場(chǎng)正常價(jià)；明知實(shí)際運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不高，但為了搶占地盤(pán)仍執(zhí)意拿下——可謂是有錢(qián)任性。

有人把藥店“冒進(jìn)并購(gòu)”的原因，歸之于這些連鎖藥店引入了風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等。眾所周知，任何投資都是以逐利為目的的，只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資表現(xiàn)得更直接更急迫罷了。為了盡快促成上市，有的企業(yè)在引進(jìn)風(fēng)投時(shí)雙方簽訂了對(duì)賭條款，如目標(biāo)落空或?qū)⑹タ毓蓹?quán)，這猶如懸在經(jīng)營(yíng)者頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

并購(gòu)的“紅線”

“冒進(jìn)并購(gòu)”，是藥店競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展到較高程度的產(chǎn)物，在我國(guó)證券市場(chǎng)IPO進(jìn)程明顯加快、注冊(cè)制呼之欲出的背景下，加快上市進(jìn)程、盡快登陸資本市場(chǎng)成為諸多連鎖藥店不二選擇。須知“第一”的效應(yīng)與光環(huán)，在我國(guó)資本市場(chǎng)還是很明顯的。

眼下我國(guó)藥店上市進(jìn)展到關(guān)鍵階段，可以說(shuō)面臨難得的時(shí)間窗口，前有以一心堂、益豐、老百姓等為代表的三大藥店上市后攜資金、品牌、激勵(lì)機(jī)制等利器，發(fā)展一日千里的示范效應(yīng)，后有大參林、濟(jì)南漱玉平民等排隊(duì)等候IPO的巨大壓力，一些前期引入了PE、VC等投資的連鎖藥店，不得不摒棄以往按部就班的常規(guī)發(fā)展模式，進(jìn)而走上“冒進(jìn)并購(gòu)”的激進(jìn)路線。

加快發(fā)展是硬道理，藥店“冒進(jìn)并購(gòu)”當(dāng)可理解。但“君子愛(ài)財(cái)，取之有道”，藥店并購(gòu)遵守紅線，守住基本的底線。

并購(gòu)必須時(shí)刻把風(fēng)險(xiǎn)防范與管控放在第一位，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)健康持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”，而不是只看見(jiàn)短期利益置巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)于不顧。須知在并購(gòu)操盤(pán)里，最難的不是并購(gòu)，而是“不并購(gòu)”，是有目標(biāo)有策略的并購(gòu)。至于基本的底線，大家都懂的。

對(duì)我等“吃瓜群眾”來(lái)說(shuō)，切不要以為“冒進(jìn)并購(gòu)”與己無(wú)關(guān)，A股市場(chǎng)藥店板塊的良好形象是業(yè)內(nèi)共同樹(shù)立的，如果行業(yè)標(biāo)桿倒在“冒進(jìn)并購(gòu)”的路上，或者“冒進(jìn)并購(gòu)”惡化為“瘋狂并購(gòu)”、“野蠻并購(gòu)”，其他藥店的上市之路也不可避免蒙上一層陰影。

2017年2月24日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站一則處罰公告引起了保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)人士的強(qiáng)烈關(guān)注。公告顯示，對(duì)前海人壽及相關(guān)責(zé)任人員分別作出警告、罰款、撤銷任職資格及行業(yè)禁入等處罰措施，其中對(duì)姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。姚振華，時(shí)任前海人壽董事長(zhǎng)，正是2016年在中國(guó)證券市場(chǎng)鬧得昏天黑地的“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”當(dāng)事人，被證監(jiān)會(huì)主席劉士余痛批為“野蠻收購(gòu)”的始作俑者。

(龐然)