【新聞事件】：今天生物制藥著名投資者David Grainger撰文警告制藥工業(yè)的所謂淘金經(jīng)濟（gold rush economic）模式十分脆弱，并把現(xiàn)在的大藥廠比作效率低下的恐龍，一旦利用能量更高效的哺乳動物出現(xiàn)，恐龍就會因失去競爭能力而滅絕。

【藥源解析】：我們前幾天也剛剛討論過制藥工業(yè)對資本效率和節(jié)約成本不夠重視的問題。所謂淘金經(jīng)濟指為了找到金子不惜一切代價的模式。因為一旦找到金礦回報非常大，所以成功的一小部分企業(yè)會獲得巨大回報。但問題是大多數(shù)企業(yè)找不到金礦，所以如果所有企業(yè)都不惜一切代價去找下一個Sovaldi必然會有大量企業(yè)破產(chǎn)。過去15年制藥工業(yè)的合并與萎縮似乎證明了這一點。先靈寶雅、惠氏這樣曾經(jīng)如雷貫耳的名字已經(jīng)不存在，GSK不是一個人名而是三個大公司的縮寫，而輝瑞、賽諾菲的某些部門則如同俄羅斯套娃有過多次被越來越大公司收購經(jīng)歷。新一代小朋友可能不知道柯達、3M、保潔也曾經(jīng)是制藥工業(yè)的一部分。

制藥工業(yè)成本巨大，去年塔夫茨給出的最新數(shù)據(jù)是平均每個新藥26億美元，而制藥工業(yè)的利潤率和投資回報率卻在下降?，F(xiàn)在很多公司的投資回報率已經(jīng)低于資本的成本，不可持續(xù)。即使整個行業(yè)由于投入巨大，回報有限也變得很脆弱，任何相對微小的不可抗拒環(huán)境變化都可能給制藥行業(yè)帶來滅頂之災(zāi)?，F(xiàn)在最可以預(yù)測的變化就是支付部門對藥價的限制不可避免。如果所有新藥價格被迫下降20%，制藥工業(yè)會是否還能生存？什么樣的企業(yè)能夠在這樣的自然災(zāi)害下存活下來？

即使支付部門的支付能力已經(jīng)達到極限必須限制藥品價格，也不大可能會一刀切讓所有新藥都降價20%，而是會根據(jù)藥品給病人帶來的價值和為醫(yī)療行業(yè)節(jié)約的花費來定價。比如Sovaldi能減少肝移植，所以可以節(jié)省大量手術(shù)開支所以可以賣高價。同樣Opdivo能延長病人壽命也很難逼人家降價。但是象耐信這樣的產(chǎn)品雖然風(fēng)調(diào)雨順的時候也賣高價，但me-too藥物旱澇保收的時代已經(jīng)一去不復(fù)返了。

制藥工業(yè)如何應(yīng)對呢？Grainger提出制藥工業(yè)必須提高資本效率。他的解決辦法之一是藥廠要大幅度瘦身，只保留最核心機構(gòu)，而外包非核心業(yè)務(wù)。Grainger也是kill the losers策略的堅定支持者，認(rèn)為在新藥研發(fā)這個遠遠超越現(xiàn)在科技能力的行業(yè)花大量投入去增加所謂成功率是浪費資本，是低效的投資。不如把有限的資金用于最多項目然后到臨床去概念驗證，而不是過度優(yōu)化某個項目。當(dāng)然不是所有人相信這些辦法，外包先驅(qū)禮來正在回歸到內(nèi)部研發(fā)的老模式，而傳奇CEO Vagelos就是pick the winners策略的支持者。但不管你相信哪個理念，幾乎所有人都同意制藥工業(yè)必須改變，世界在變，現(xiàn)有模式不可持續(xù)。