東方醫(yī)藥網(wǎng)導(dǎo)讀：今年股價(jià)暴漲一倍多的爾康制藥 (300267，SZ)在停牌一個(gè)多月后(12月3日)拋出了一份定增預(yù)案，公司擬向?qū)嶋H控制人帥放文等四名特定投資者非公開發(fā)行5803.83萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)20億元，用于投建淀粉植物膠囊項(xiàng)目。

值得注意的是，爾康制藥上述募投項(xiàng)目的預(yù)期是達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.01億元，這是公司2013年全年凈利潤(rùn)的6倍!對(duì)此，市場(chǎng)并不買賬，公司股票 12月3日復(fù)牌后，從開盤時(shí)的漲停直線下跌，收盤時(shí)僅微漲1.88%，而昨日公司股價(jià)更是放量暴跌6.41%，跌幅居于滬深兩市之首。

定增項(xiàng)目預(yù)盈13.01億元

自10月28日停牌的爾康制藥，于12月3日公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司擬向?qū)嶋H控制人帥放文先生，以及彭杏妮女士、夏哲先生和泰達(dá)宏利四名特定投資者，非公開發(fā)行5803.83萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為34.46元/股，募集資金總額不超過(guò)20億元。其中，公司控股股東、實(shí)際控制人帥放文出資4億元，認(rèn)購(gòu)1160.77萬(wàn)股;彭杏妮出資8億元認(rèn)購(gòu)2321.53萬(wàn)股;夏哲、泰達(dá)宏利則各出資4億元，分別認(rèn)購(gòu)1160.77萬(wàn)股。本次發(fā)行完成后，帥放文控股比例將由67.04%降至61.71%，仍為公司實(shí)際控制人。

本次定增募集資金將投向年產(chǎn)1000億粒淀粉植物空心膠囊與年產(chǎn)300億粒淀粉植物軟膠囊，項(xiàng)目總投資25.03億元。爾康制藥表示，淀粉植物膠囊的原料來(lái)自天然植物淀粉，加工過(guò)程清潔，污染較少，對(duì)環(huán)境友好，符合綠色化工的要求。另外，淀粉植物膠囊具有分子結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、無(wú)交聯(lián)反應(yīng)、保質(zhì)期長(zhǎng)、含水量低的特點(diǎn)，其無(wú)轉(zhuǎn)基因成分、無(wú)農(nóng)藥殘留、不含防腐劑、不用環(huán)氧乙烷消毒等優(yōu)點(diǎn)也使得淀粉植物膠囊更安全環(huán)保。淀粉植物膠囊上述特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)有利于使用者的健康和安全，其推廣將有利于推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步。

值得注意的是，爾康制藥預(yù)測(cè)，該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后年可實(shí)現(xiàn)銷售收入38.40億元，凈利潤(rùn)13.01億元，投資凈利潤(rùn)率(年平均)51.97%。而爾康制藥2013年全年的營(yíng)業(yè)收入為10.11億元，凈利潤(rùn)為1.93億元。若該項(xiàng)目真能按預(yù)期實(shí)現(xiàn)盈利，那么項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的凈利潤(rùn)將是爾康制藥2013年全年凈利潤(rùn)的6.7倍。

公司鐘情于植物膠囊

爾康制藥對(duì)于布局植物膠囊可謂煞費(fèi)苦心，早在去年9月，公司便以自有資金1999.8萬(wàn)元收購(gòu)了中山市凱博思淀粉材料科技有限公司33.33%股權(quán)。當(dāng)年11月，爾康制藥公告使用超募資金2億元投資建設(shè)年產(chǎn)18萬(wàn)噸藥用木薯淀粉生產(chǎn)項(xiàng)目。今年2月，爾康制藥公告，擬與湖南凱盛祺投資合伙企業(yè)共同出資3000萬(wàn)元設(shè)立湖南同泰淀粉膠囊有限公司。3月，爾康制藥公告擬使用自有資金6700萬(wàn)元收購(gòu)長(zhǎng)沙正陽(yáng)藥用膠囊公司100%股權(quán)。直至現(xiàn)在，爾康制藥擬融資20億元，投入淀粉植物膠囊項(xiàng)目。

不過(guò)，對(duì)于爾康制藥誘人的募投項(xiàng)目盈利預(yù)測(cè) ，二級(jí)市場(chǎng)似乎并不買賬。12月3日，盡管公司以開盤漲停復(fù)牌，股價(jià)創(chuàng)出歷史新高44.97元，但隨后便快速下挫，一度下跌超過(guò)1%，收盤時(shí)報(bào)收于41.65元，微漲1.88%。而昨日(12月4日)，在大盤上漲超過(guò)100點(diǎn)的行情下，爾康制藥股價(jià)尾盤卻大幅殺跌，收盤時(shí)跌幅達(dá)到6.41%，成為昨日滬深兩市中跌幅最大的股票。并且上述兩個(gè)交易日，爾康制藥成交放出巨量，為近3年新高。

對(duì)此，一位公募界醫(yī)藥研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一方面是爾康制藥近些年漲幅過(guò)大，市盈率已經(jīng)非常高了，而最近市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換明顯，資金有換倉(cāng)舉動(dòng)是較為正常的。另一方面，淀粉植物膠囊也并不是公司的獨(dú)家產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)有幾家公司也是可以生產(chǎn)的，只不過(guò)爾康制藥此次計(jì)劃的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這些公司，從市場(chǎng)情況來(lái)看，淀粉植物膠囊不是高盈利產(chǎn)品，也沒(méi)有太高的門檻。因此，爾康制藥這么大規(guī)模的定增，投產(chǎn)后是否能夠完全消化產(chǎn)能也是個(gè)問(wèn)題，盈利能否達(dá)到預(yù)測(cè)也需要觀察。

另一私募研究員也向記者表示，淀粉植物膠囊確實(shí)是市面上越來(lái)越主流的產(chǎn)品，但是因?yàn)檫@個(gè)工藝壁壘并不高，所以如果利潤(rùn)可觀，會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)陸續(xù)進(jìn)來(lái)，以后是否會(huì)降價(jià)是個(gè)未知數(shù)。

不過(guò)，爾康制藥證券部相關(guān)人士向記者表示，此次定增是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的，至于盈利預(yù)測(cè)，是根據(jù)合理情況作出的判斷。