三季度上市公司業(yè)績整體保持平穩(wěn)增長,個股持續(xù)分化:我們對覆蓋的44 家醫(yī)藥板塊上市公司三季報業(yè)績進行預覽,其中20 家公司主業(yè)凈利潤增速超過20%,其中:主業(yè)凈利潤增長超過30%的有上海萊士、華邦穎泰、愛爾眼科、復星醫(yī)藥、尚榮醫(yī)療、國藥一致、金陵藥業(yè)、瑞康醫(yī)藥、一心堂等9 家,主業(yè)下滑或虧損的也有7 家。

   主業(yè)凈利潤增幅50%以上的公司,2 家:上海萊士(0.23 元增長89%,鄭州萊士已并表,擬收購同路生物)、華邦穎泰(0.58 元增長50%,醫(yī)藥、農藥業(yè)務平穩(wěn)增長,凱盛與子公司并表)。

   主業(yè)凈利潤增幅30%-50%的公司,7 家:愛爾眼科(0.39 元增長40%)、復星醫(yī)藥(0.63 元增長5%,扣非后增速35%)、尚榮醫(yī)療(0.24 元增長35%)、國藥一致(1.45 元增長33%)、金陵藥業(yè)(0.32 元增長32%)、瑞康醫(yī)藥(0.59 元增長30%)、一心堂(0.90 元增長30%)。

   主業(yè)凈利潤增幅20%-30%的公司,11 家:以嶺藥業(yè)(0.50 元增長27%)、康美藥業(yè)(0.68 元增長8%,按15%所得稅計算,同比口徑增長25%)、信立泰(1.13 元增長25%)、天士力(1.09 元增長25%)、魚躍醫(yī)療(0.49元增長25%)、通化東寶(0.23 元增長25%)、康緣藥業(yè)(0.55 元增長22%)、博雅生物(0.90 元增長20%)、國藥股份(0.81 元增長20%)、華蘭生物(0.72 元增長20%)、新和成(0.67 元增長20%)。

   主業(yè)凈利潤相對平穩(wěn)的公司,17 家:云南白藥(1.72 元增長2%,扣非增長約19%)、恒瑞醫(yī)藥(0.73 元增長19%)、白云山(0.66 元增長17%)、江中藥業(yè)(0.42 元下滑10%,主業(yè)凈利潤增長15%~20%)、同仁堂(0.45元增長15%)、樂普醫(yī)療(0.39 元增長15%)、科華生物(0.56 增長13%)、上海醫(yī)藥(0.70 元增長12%)、通策醫(yī)療(0.57 元增長10%)、宏達高科(0.54 元增長45%,主業(yè)增長0~10%)、康美藥業(yè)(0.68 元增長8%)、人福醫(yī)藥(0.63 元增長8%)、海正藥業(yè)(0.24 元增長8%)、東阿阿膠(1.38元增長5%)、天壇生物(0.69 元增長5%)、桂林三金(0.56 元增長5%)、科倫藥業(yè)(1.18 元同比持平)、華潤三九(0.89 元同比持平)。

   主業(yè)凈利潤下滑或虧損的公司,7 家:浙江醫(yī)藥(0.23 元下滑50%)、華海藥業(yè)(0.27 元下滑25%)、北大醫(yī)藥(0.10 元下滑25%)、仙琚制藥(0.09元,下滑20%)、華潤雙鶴(0.87 元下滑5%)、片仔癀(2.18 元下滑1%)、沃森生物(虧損0.08 元)。

   醫(yī)藥板塊數據預期向好,政策面平靜。2014 年1-8 月醫(yī)藥制造業(yè)收入增長13.6%,利潤總額增長12.8%,我們認為,板塊收入與利潤增長有望逐月加快,核心因素是去年同期GSK 事件影響了藥品終端消費,今年新版GSP 改造等經銷商庫存偏低。從政策面來看,我們認為政策面有望繼續(xù)保持平靜,2014 年是政策醞釀大年。板塊數據向好,政策面平靜,有利于板塊估值修復行情表現。

   投資策略:逐步回歸一二線成長股,看好估值修復行情表現。今年醫(yī)藥板塊整體表現落后于大盤,主題股、題材股、小市值醫(yī)藥股表現相對活躍,傳統(tǒng)一二線成長股表現平平,我們認為當前是一二線成長股估值修復時間窗口,建議著眼2014 年四季度與2015 年跨年度布局,逐步回歸一二線成長股,分享估值切換行情表現。我們著重推薦恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、天士力、北大醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、華邦穎泰、上海醫(yī)藥、華蘭生物、愛爾眼科、復星醫(yī)藥,我們看好此輪國企改革(國藥股份、國藥一致、現代制藥)和次新股表現(一心堂、莎普愛思、我武生物)。創(chuàng)新、整合和醫(yī)療服務是產業(yè)方向,繼續(xù)戰(zhàn)略性看好。

更多資訊：

   醫(yī)藥股三季報預喜比重超 九成