華東醫(yī)藥一季報點評:百令、阿卡雙輪驅(qū)動,高增長值得期待
發(fā)布日期：2013-04-22 | 瀏覽次數(shù)：
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華東醫(yī)藥發(fā)布2013年一季度報告:實現(xiàn)營業(yè)收入39.84億元,同比增長13.31%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.59億元,同比增長31.38%,基本每股收益0.37元。業(yè)績符合預(yù)期,未來三年高增長可期:1-3月,實現(xiàn)營業(yè)收入39.84億元,同比增長13.31%;凈利潤1.59億元,同比增長31.38%,EPS0.37元,業(yè)績符合預(yù)期。綜合毛利率提升近1個百分點,凈利率提升0.68個百分點;期間費率保持穩(wěn)定,其中銷售費率提升0.63個百分點,管理費率下降0.3個百分點,財務(wù)費率下降0.1個百分點。華東醫(yī)藥提出了2013-2015年的新三年規(guī)劃,未來三年將實現(xiàn)工業(yè)收入翻番,商業(yè)利潤翻番。華東醫(yī)藥經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)異,高增長值得期待。 百令膠囊仍將保持較快增長:百令膠囊、阿卡波糖等品種迅速增長,是工業(yè)增長的重要保證,也是華東醫(yī)藥業(yè)績的主要驅(qū)動力。百令膠囊2012年實現(xiàn)銷售收入8億元,同比增長40.8%。華東醫(yī)藥現(xiàn)有百令產(chǎn)能500噸左右,能夠支撐2013年35%左右的增速。華東醫(yī)藥擬在杭州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)一期建設(shè)年產(chǎn)1100噸的冬蟲夏草菌粉基地,建成后可支持實現(xiàn)20億元的制劑銷售規(guī)模。 阿卡波糖進(jìn)入2012版基藥,迎來基層放量的新契機:阿卡波糖定位糖尿病市場,市場份額僅次于胰島素,市場競爭格局較為穩(wěn)定,僅拜耳、華東和四川寶光三家生產(chǎn),已進(jìn)入2012版的基藥目錄。目前,華東醫(yī)藥阿卡波糖銷售人員超過200人,2012年銷售額僅5億。華東醫(yī)藥已經(jīng)開始拓展基層市場,計劃擴(kuò)建150人左右的基層銷售隊伍。我們認(rèn)為借助進(jìn)入2012版基藥目錄的契機,阿卡波糖將實現(xiàn)放量增長,仍有較大的成長空間,有望成為過10億的大品種。 維持“推薦”評級:華東醫(yī)藥是?？朴盟幖皡^(qū)域商業(yè)龍頭,質(zhì)地十分優(yōu)良;研發(fā)平臺優(yōu)異,儲備產(chǎn)品豐富。未來三年,百令膠囊、阿卡波糖將保持快速增長,商業(yè)經(jīng)營還有提升空間。若股改遺留問題能合理解決,早日再融資,將有效緩解財務(wù)壓力。預(yù)計公司2013-2014年EPS分別為1.44元、1.84元,維持“推薦”評級。
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