東方醫(yī)藥網(wǎng)導(dǎo)讀：中國新政府甫一上任,醫(yī)改的頂層設(shè)計再次成為焦點。我們通過剖析全球模式來探尋中國可能的醫(yī)改路徑。從醫(yī)療保險、醫(yī)療服務(wù)、藥品這三個維度,重點分析主要四種模式:英國全民醫(yī)療服務(wù)模式、德國社會保險醫(yī)療模式、美國商業(yè)醫(yī)療模式和新加坡的儲蓄醫(yī)療模式。

　世界醫(yī)療保健模式對中國醫(yī)改的啟示。發(fā)達(dá)國家醫(yī)療保健系統(tǒng)雖各不相同,但許多共性值得借鑒:（1）政府職責(zé)不可或缺;（2）醫(yī)療保險作為“購買方”發(fā)揮對醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)和醫(yī)藥企業(yè)的談判、監(jiān)督作用;（3）醫(yī)療服務(wù)體系廣泛采用醫(yī)藥分業(yè)、醫(yī)院公私混營,對醫(yī)生高薪養(yǎng)廉;（4）雖有不同程度的價格管制,但在醫(yī)藥分業(yè)的體系下,制藥行業(yè)在良性競爭中規(guī)范發(fā)展。因此,我們認(rèn)為,我國醫(yī)改的關(guān)鍵是建立醫(yī)保談判機(jī)制;調(diào)整費用結(jié)構(gòu);醫(yī)院環(huán)節(jié)引入競爭,改革公立醫(yī)院內(nèi)部機(jī)制,破除以藥養(yǎng)醫(yī),還制藥企業(yè)一個良性的競爭環(huán)境。

　全球范圍來看醫(yī)改并不影響醫(yī)藥行業(yè)的長期價值。由于需求永不滿足,各國醫(yī)改也從未停止,改革不外乎三點:保持可持續(xù)性、提升效率、保證公平。有日本式的“休克療法”,有德國式的片面改革到全面改革,有英國式的公平與效率的博弈,也有美國式的費用高企,舉步維艱。改革或在短時間內(nèi)對醫(yī)藥指數(shù)有影響,但在相當(dāng)長的一段時間內(nèi),醫(yī)藥指數(shù)仍然跑贏各市場指數(shù)。

　中國醫(yī)改三種情境分析:我們對中國醫(yī)改做出了理想、較差和中性三種情境假設(shè)。中性情境下,我們判斷中國醫(yī)改會在各方利益掣肘下,逐步推進(jìn):（1）政府持續(xù)加大醫(yī)藥衛(wèi)生投入,但若不扭轉(zhuǎn)地方政府的考核方式,后者衛(wèi)生投入增速會有波動;（2）醫(yī)保談判機(jī)制逐步建立,從衛(wèi)生部門負(fù)責(zé)藥品和醫(yī)療服務(wù)的招標(biāo)、定價,逐步過渡到由醫(yī)保部門來談判。醫(yī)保支付方式從總額預(yù)付、按人頭付費開始,引入按病種付費等管理要求較高的形式。（3）推進(jìn)社會資本辦醫(yī)、醫(yī)生多點執(zhí)業(yè),逐步在醫(yī)療領(lǐng)域建立起市場競爭機(jī)制,醫(yī)護(hù)人員的陽光收入在此過程中得以提高。通過逐步提高醫(yī)療服務(wù)收費、降低藥價來逐步減少對藥品銷售收入的依賴,花費較長時間破除“以藥養(yǎng)醫(yī)”。公立醫(yī)院改革緩慢推進(jìn)。（4）在國家政策導(dǎo)向下,制藥企業(yè)愈發(fā)重視研發(fā)。但依靠滿足灰色利益訴求的制藥企業(yè)仍有生存空間,行業(yè)整合進(jìn)程較慢。

　投資策略:具備核心競爭力的企業(yè)最值得長期關(guān)注。這類企業(yè)受益于醫(yī)改大方向,同時抵御短期政策擾動的能力較強(qiáng),包括三類:（1）創(chuàng)新藥企業(yè),如恒瑞醫(yī)藥、天士力、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華東醫(yī)藥和恩華藥業(yè)等;（2）大健康消費類企業(yè)云南白藥、東阿阿膠等;3)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)愛爾眼科、迪安診斷、通策醫(yī)療等。

　結(jié)構(gòu)性機(jī)會也值得階段性關(guān)注,某些行業(yè)政策雖然從總量層面上對行業(yè)有影響,但卻有部分適應(yīng)性強(qiáng)的企業(yè)從中受益,持續(xù)性較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會也值得關(guān)注。如基本藥物獨家品種的昆明制藥,限抗后中藥注射液的康緣藥業(yè)等等。

　風(fēng)險提示:醫(yī)療保險控費力度超預(yù)期;招標(biāo)過程中對藥價的進(jìn)一步壓制;藥品安全事件。